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生意宝:“中国纯互联网第一股”的十四年裸泳

4个月前 (08-12)股票108

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作者 | 维尼熊

流程编辑 | 小鲨鱼

宇宙第一炒股大师巴菲特有这么一句名言:只有当潮水退去的时候,才知道谁没有穿小内内。放眼A股市场,没有穿小内内的上市公司屡见不鲜,她们就那样肆无忌惮地站在海岸上,各种概念加持,光环萦绕,体毛飘飘,手里拿着大剪刀。

今天要聊的这家公司叫生意宝,A股市场上的明星公司,曾经被人誉为中国互联网第一股,身上缠绕着互联网+、电子商务、互联网金融、跨境电商、移动支付、P2P等牛逼闪闪的概念,有事没事就被揪出来炒一波。

那它到底是一家什么样的公司呢?

请大家准备好瓜子花生矿泉水,听风云君掰扯一下。

一、华丽的开局

1997年,互联网这个词对于广大吃瓜群众来说还很陌生。

那时候,腾讯小马哥、百度小李哥都还在给别人打工,搜狐老张在马不停蹄的见风投,新浪还没诞生,网易刚刚成立,悔创阿里的杰克马还没有创阿里,他热情洋溢推广的中国黄页,在这一年,黄了。

这一年,25岁的杭州失业青年孙德良借了3万块,创立了一家叫做杭州世信的公司,在1997年底开通了中国第一个专业化的垂直化工网站中国化工网英文版,1998年5月开通中文版。其后又相继开发了中国医药网、中国纺织网、全球化工网、国际纺织网、中国农业网。

(图片来自网络)

杭州世信较早地尝试了会员+广告的商业模式,一方面收取上网企业的会员费,第一年1.2万,以后每年6000块;另一方面就是卖广告。

所以说,孙德良是中国第一批抢到电子商务这个大赛道的创业者,一上桌就抓了一把好牌。

杭州世信不像其他互联网企业那样需要各种风投,不断砸钱,赔本赚市场,它不仅没要风险投资,并且很快就盈利了。

根据生意宝(网盛科技)的招股书,它1998年、1999年、2000年1-7月的营收分别为85万、329万、428万,净利润分别为2万、15万、38.5万。

虽然赚得不算多,但在互联网领域,这样的开局算是非常好的了。

二、一炒成名

孙德良这个人,不仅做网站是把好手,在炒作方面也极具天赋。中国化工网虽然是我国最早的垂直化工网站,但是一直名气不大,知道这个网站的人不多。

时间来到2001年9月,孙德良花了9000美刀,从一个韩国人手中买到了一个抢注过来的域名。

这个域名原本是谁的呢?澳洲化工巨头ORICA公司,世界化工500强之一。澳洲巨头很生气,一封律师函搞过来。

当时杭州世信刚起步,老孙手下也没有精通国际法和外语的人才,跟巨头打官司也耗不起,一般人肯定认栽了,也就不过9000美刀而已。

但是老孙不这么想,他看到了一个绝佳的炒作机会:这个时间点,正是中国加入WTO前夕,中国人民正在翘首期盼入世。

于是这哥们花了几万块钱,搞了一场轰轰烈烈的新闻发布会,把这个小小的域名争议包装成中国入世跨国知识产权第一案,事关国体荣辱、民族脸面,我勒个去,这事就大了,媒体立马就炸了锅,相关报道劈天盖地。

最后老孙还把官司打赢了,各家媒体又是一番热捧,几乎没怎么花钱,就让很多人知道了这个化工网站,可谓是名利双收。

三、上市风波

到1999年的时候,杭州世信的盈利突破了500万。

2000年8月,为了获得税收优惠,杭州世信原股东联合几个自然人设立了杭州中化,化工网、医药网、纺织网等专业网站,改由杭州中化经营。

2000年,是中国互联网发展史上重要的一年。这一年,新浪、网易和搜狐先后在美国上市,掀起了中国互联网企业海外上市的第一波浪潮。

随着公司业务蒸蒸日上,杭州中化于2002年与香港金融巨头新鸿基达成协议,全面启动赴港上市计划。

但就在这个关键档口,杭州中化遭到中国化工进出口总公司雷霆一击:中国化工进出口总公司以侵犯商标法为由,将孙德良的杭州中化网络有限公司告上法庭。

最后,杭州中化以败诉告终,香港上市计划也被搁浅。

输掉官司之后的杭州中化被迫再次改名,将公司名称改为浙江网盛科技股份有限公司。更名之后的网盛科技欲再赴港,但此时香港资本市场受福建某印刷厂造假、沈阳杨斌事件(欧亚农业)等影响,导致中国民企在香港资本市场的形象很差,价值受到很大影响。

老孙左思右想,还是觉得A股的乡亲们比较和蔼亲切,还是应该到A股去搞。

四、摩登舞台

2006年,是一个让中国的老韭菜们最魂牵梦绕刻骨铭心的年份,因为就是从这一年开始,中国A股迎来了迄今为止最为波澜壮阔激动人心的大牛市。那是一个遍地股神的年代,那是一个遍地黄金的年代。

也就是在这一年,网盛科技头顶互联网第一股的光环,登上了A股这个人声鼎沸的摩登舞台。

网盛科技上市之时,A股市场已经有一些互联网概念股了,所以网盛科技也算不上什么互联网第一股。

但是老孙的炒作天赋那不是盖的,为了与一般的互联网概念股区分,老孙给网盛科技定义为纯互联网股,这个纯字用得非常绝妙,咱不仅是互联网第一股,而且是纯的,纯爷们,真汉子。

所以,有人评价称孙德良的借势之术关键就在于一个一字,有一吹一,没一造一,造了再吹。

此时的网盛科技就像一个明星,他站在一个摩登大舞台,高呼着:左边的朋友,你们——好吗?右边的朋友,你们的掌声——在哪里!树上的朋友们,你们辛苦啦!

就这样,网盛科技顶着中国纯互联网第一股的名号刷爆各大媒体头版头条,一时风头无两。在那个时候,互联网这三个字已经充满了足够的想象空间,而纯互联网第一股这个词,该是多么让人热血沸腾垂涎三尺。

网盛科技的发行价格是14.09元,当时的机构普遍认为网盛科技的合理估值在18-25元这个区间,但是中国互联网第一股的头衔、小盘次新股、大牛市行情这三个因素叠加,网盛科技开盘就被干到68.1元,当天股价最高冲到78元,市值将近50亿。

要知道,此时的网盛科技营收不到6300万,净利润不到2800万,扣非后净利不到2400万。

五、裸泳十四年

那么,这家号称中国互联网第一股的生意宝(网盛科技2008年更名为生意宝),在上市之后的发展到底有多么神奇,它到底创造了多么辉煌的业绩呢?

时间,已经告诉我们答案。

为了让大家最大限度的全面了解这个纯爷们,我们收集了他2003年至2016年14个完整年度的财务数据和指标,接下来给大家放映。

单位:万元

从上图可以清晰的看到,这家公司的业绩拐点出现在2007年,07年之前,营收和净利大体上保持一致的增长趋势,07年之后,出现了明显的营收和扣非后净利增长趋势相背离的态势,这种态势在2015年和2016年表现得尤其明显。

从具体数据来看,这家公司扣非后净利的最大值出现在2007年,也就是其上市后(06年12月上市)的第二年。当年实现营收7824.25万,扣非后净利4113.38万元,为其历史最好水平。接下来就是慢慢下滑路,到了2016年,其扣非后净利润下降到1175.51万元,比2003年还低,是这14年以来的最低水平。

那么为什么生意宝2016年营收大幅增长而扣非后净利润大幅下降呢?

那是因为这家公司的化工贸易业务大幅增长,当年贡献营收2.07亿元,占当年营收的63.74%,而化工贸易业务的毛利率低得可怜,只有区区1.14%,根本就不挣钱。

所以看上去2016年营收大增,实际是无效增长,扣非后净利是大幅下跌的。

从净资产收益率和销售净利率的变动趋势来看,都是标准的跳水运动。

2003年生意宝的净资产收益率高达46.88%,到2016年时已经下降到2.18%;销售净利率的最高峰出现在2007年,为54.29%,2016年销售净利率3.71%。

这中间的沧桑巨变,都在上面这张图上反映得淋漓尽致。所以上面这张图,基本上就是生意宝这家公司这14年来的衰落史、裸泳史。

蓝线代表毛利率,红线代表费用率,蓝线和红线中间这部分白色区域,你可以把它理解为利润区。

那么上面这张图后面有着怎样的故事呢?

先看蓝色的毛利率变动,以2010年为界,2010年之前毛利率比较稳定,且在90%左右波动,说明小日子过得还可以,生意还比较好做;2010年之后毛利率大幅下滑,说明行业竞争越来越激烈,生意越来越难做了。

再看红线费用率,从2004年开始,一直处于上升趋势(2016年大幅下滑是受当年低毛利率的化工贸易业务影响),这背后反映的是什么东西?

是流量(销售费用)越来越贵,人力成本(管理费用)越来越高。

流量这事儿大家应该很好理解,随着互联网行业红利期的结束,各大互联网公司对流量的争夺非常激烈,搞得现在流量死贵死贵的。所以生意宝这种公司,随着互联网红利期过去,日子就过得越发艰难了。

这是历史大趋势,是命。

所以我们看上图中,蓝线和红线之间的白色利润区,随着时间的推移,越来越小,说明这项生意的利润空间越来越小了。你看到2016年,两根线都快接吻了,说明利润空间快没了。

所以此时你翻开它的利润表会发现,跟13年前相比,虽然营收翻了将近十倍,但是利润还不及13年前的利润。

这家中国互联网第一股,辛辛苦苦14年,一夜回到了解放前。

结束语

慧聪网总裁郭凡生曾经当着孙德良的面这样说过:网盛就是趴在玻璃上的苍蝇,有光明无前途。

数字中国董事长吴军更是一针见血:‘生意宝’就是一次裸泳,一旦退潮后,也就一丝不挂了。

尽管生意宝在A股裸泳了10多年,但由于A股优质互联网公司的稀缺,所以这家公司经常被拉出来爆炒,2015年其股价一度突破150元,市值超过300亿,市盈率超过1500倍!

截止到目前(3月22号收盘),生意宝的市值还有124亿,市盈率650倍。

(不复权)

虽然互联网的潮水已经退去,但是A股的潮水现在还没有退去,随着国内监管环境的变化以及越来越多优质互联网公司回归A股市场,那些靠炒概念的公司终究会被打回原形。

当潮水袭来时,或许没有人关心你有没有穿小内内,而一旦潮水退去,阳光打在你的胯下,那体毛飘飘的形象将永垂中国资本市场改革史。

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