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天风证券:中国重汽(000951)业绩大幅增长,目标价50.85元,维持“买入”评级

4个月前 (08-07)股票168

智通财经APP获悉,天风证券发布研究报告称,中国重汽(000951)共享加速提升,业绩大幅增长,20年逐步实现净利润18.35亿-20.80亿美元,每年增长50-70%。基于此,天风证券上调重汽20-22年的归母净利润预测至19.6、22.8和27.2亿美元。给予目标价50.85元,维持买入评级。

天风证券指出, 重汽近年发力物流重卡,并在去年下半年推出高端品牌黄河,高端化加速。预计21年重汽集团的市占率有望从20年的第三提升至第二,中长期有望提升至第一。

天风证券主要观点如下:

事件:

Q4归母净利润高增长,每年增长30-91%。根据逐步净利润预告,推算出20Q4公司实现归母净利润5.2-7.7亿美元,若取较长,对应6.5亿,对应净利润根据重汽集团口径,20年10月-12月重汽市占率提升显着,跃居行业第一,四季度销量增长一倍。增长90%,远超行业增速(+34%),A股重汽销量增速大概率接近于集团口径增速。

20Q4,重汽集团(集团口径,后文同理)牵引车共销售6万辆,每次大增124%。20年增长,集团牵引车销量实现15万辆轿车,每年增长93%,远超过行业增速48%。同时,集团转移牵引车市场份额提升至19%,实现对陕汽与东风的反超,跻身行业第二。车占比会进一步提高,顺应行业物流重卡占比继续提升的发展方向。

LNG重卡市占率登顶。根据交强险口径,20年第四季度,集团天然气销量实现0.8万辆。20年累计,集团逐步销售天然气重卡4.2万辆,只要大增113%,增速远超行业平均增速22%。20年累计,集团天然气市场份额扩大至29%,比2019年份额增加了12.5个增量,超过了解放和陕汽,跃升行业第一。

投资建议:

公司份额提升和盈利能力超预期,天风证券上调20-22年的归母净利润预测至19.6、22.8和27.2亿美元(目标预期分别为17.9、18.1和20.9亿美元),对应PE分别为14倍, 12倍和10倍,给予21年15倍目标PE。

风险提示:宏观经济风险,市占率提升不及预期,折旧摊销影响利润风险,潍柴重汽合作不及预期

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